XP vê excesso de pessimismo com IA e aposta em reprecificação da Totvs

O debate sobre inteligência artificial, que penalizou ações de software ao redor do mundo em 2026, pode ter criado uma oportunidade em Totvs ( TOTS3 ). Essa é a avaliação da XP, que reiterou recomendação de compra para a companhia e elevou o preço-alvo para R$ 47 por ação, enxergando potencial de valorização de 37%.

A equipe de análise argumenta em relatório que a forte desvalorização recente do papel não reflete deterioração dos fundamentos operacionais, mas sim uma aversão generalizada do mercado ao setor de software em meio aos receios de que a inteligência artificial reduza a relevância dos modelos tradicionais de SaaS.

Embora tenha visão mais conservadora sobre valuation, o UBS BB compartilha parte importante dessa leitura ao destacar a resiliência da franquia de software da Totvs, o elevado nível de retenção de clientes e o avanço cada vez mais concreto da estratégia de monetização de IA da companhia.

IA pressiona ações, mas não os fundamentos

Para a XP, a Totvs tornou-se vítima de um movimento global de venda de ações de software impulsionado pela percepção de que modelos de inteligência artificial podem reduzir a necessidade de aplicações corporativas tradicionais.

A corretora argumenta, porém, que os números operacionais contam uma história diferente. A empresa registrou volume recorde de adições brutas de ARR no segundo trimestre, expansão de margens e evolução na adoção de produtos relacionados à IA, mesmo enquanto a ação passava por forte desvalorização.

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Segundo a XP, o mercado passou a tratar todas as empresas de software como uma única classe de ativo, ignorando diferenças importantes de modelo de negócios e de exposição ao risco de disrupção.

A casa destaca que a correlação entre TOTS3 e o ETF global de software IGV saltou significativamente em 2026, indicando que os investidores passaram a reagir mais aos temores globais sobre IA do que aos resultados específicos da companhia.

Barreira competitiva ajuda a proteger a empresa

Um dos principais argumentos da XP para sustentar a visão positiva é que a Totvs atua em processos críticos para seus clientes.

A companhia domina sistemas ligados a folha de pagamento, contabilidade, gestão financeira, impostos e cadeia de suprimentos, atividades que exigem níveis extremamente elevados de precisão. Segundo a corretora, aplicações que demandam acurácia acima de 99,9% tendem a ser menos vulneráveis à substituição rápida por agentes de inteligência artificial.

Além disso, a empresa reúne mais de 70 mil clientes, acumula décadas de dados proprietários e possui forte conhecimento das particularidades regulatórias brasileiras, o que aumenta significativamente os custos de troca de sistema.

O UBS também destaca essa característica. Após reuniões com executivos da companhia em Nova York, os analistas afirmaram que o risco de desintermediação do negócio principal permanece limitado justamente porque a Totvs controla os fluxos de trabalho, os relacionamentos com clientes e os dados corporativos que servirão de base para futuras aplicações de IA.

As duas casas também convergem na avaliação de que os próximos meses podem representar um ponto de inflexão para a monetização de inteligência artificial.

Segundo o UBS, a companhia já possui nove projetos-piloto em andamento e deve apresentar em outubro, durante o evento Universo Totvs, seu primeiro portfólio comercial de soluções de IA acompanhado da estratégia de cobrança pelos serviços.

A ideia é cobrar com base nas tarefas executadas e no valor econômico gerado para os clientes, em vez de utilizar modelos baseados em consumo de tokens ou processamento computacional. O banco acredita que essa abordagem facilita a adoção entre pequenas e médias empresas e cria uma ligação mais direta entre preço e produtividade entregue.

A XP também vê sinais encorajadores nessa frente. A corretora destaca que receitas relacionadas aos chamados “AI enablers” já responderam por 28% das adições líquidas de ARR no segundo trimestre, acima dos níveis observados no fim de 2025.

A visão da XP é positiva para os números da Totvs. A casa projeta receita líquida de R$ 1,97 bilhão no terceiro trimestre de 2026, crescimento de 12,8% na comparação anual. O EBITDA ajustado deve atingir R$ 505 milhões, com margem de 25,7%, enquanto o lucro líquido ajustado é estimado em R$ 234 milhões.

Para 2027, a corretora prevê receita próxima de R$ 8,8 bilhões e EBITDA de R$ 2,35 bilhões, sustentados por crescimento recorrente, captura de sinergias da aquisição da Linx e maior alavancagem operacional.

O UBS, por sua vez, também projeta aceleração dos resultados nos próximos anos e avalia que a recuperação da Linx deve entrar em uma nova fase, saindo do foco em cortes de custos para uma etapa mais voltada a expansão de receitas e vendas cruzadas através dos canais da Totvs.

A principal diferença entre as instituições está na avaliação do potencial de valorização.

Enquanto a XP vê os papéis negociando a cerca de 15 vezes o lucro projetado para 2027, aproximadamente 30% abaixo da média histórica, e considera que há espaço para forte reprecificação, o UBS mantém recomendação neutra e preço-alvo de R$ 36,50.

Publicado originalmente por InfoMoney. Leia a matéria completa em https://www.infomoney.com.br/mercados/tots3-xp-ve-excesso-de-pessimismo-com-ia-e-aposta-em-reprecificacao-da-totvs/.