Um ano após queda de US$ 19 bilhões, criptomoedas enfrentam nova realidade

Bitcoin (Foto: Andrey Rudakov/Bloomberg)

(Bloomberg) –Há um ano, as criptomoedas surfavam na onda do apoio da Casa Branca, do entusiasmo de Wall Street e das expectativas de uma nova era de ouro. Então veio a histórica queda de outubro , que eliminou um recorde de US$ 19 bilhões em apostas alavancadas em um único dia, desencadeando uma retração em todo o setor e expondo a fragilidade de uma estrutura de mercado que supostamente estava atingindo a maturidade.

Doze meses depois, o Bitcoin, principal indicador do mercado, permanece mais de 30% abaixo de sua máxima histórica. As tentativas de uma recuperação sustentada têm falhado repetidamente e os investidores têm demorado a reconstruir as posições alavancadas que outrora impulsionaram os maiores booms das criptomoedas.

O volume total de contratos em aberto vinculados a futuros perpétuos de Bitcoin — um indicador do apetite dos investidores por apostas alavancadas — era de cerca de US$ 45 bilhões há um ano, segundo dados da CryptoQuant . Esse valor caiu para menos da metade nos seis meses seguintes à queda. A recente alta do Bitcoin acima de US$ 80.000 restaurou parte da confiança, mas o volume de contratos em aberto na maior criptomoeda do mundo ainda está bem abaixo do seu pico.

Ainda assim, a crise não impediu que bancos e grandes corretoras experimentassem com ativos digitais. Mais importante do que saber se a alavancagem gera retorno é saber se o próprio mercado se tornou mais resiliente, disse Julia Zhou, presidente da Caladan, uma corretora de criptomoedas.

“Mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas em 24 horas, mas a questão mais importante foi a rapidez com que a liquidez disponível desapareceu quando o mercado mais precisava dela”, disse Zhou. Hoje, embora os investidores entendam melhor os riscos, “o mercado continua altamente fragmentado e a liquidez ainda pode se deteriorar rapidamente”, acrescentou.

O argumento a favor de um mercado mais forte hoje é que a alavancagem é menor, as bolsas oferecem ativos menos correlacionados e algumas plataformas reforçaram seus sistemas de liquidação.

Entretanto, os investidores não perderam o gosto pelo jogo, mas voltaram-se para novas fronteiras. Os mercados de previsão estão atraindo multidões, e os contratos futuros perpétuos, ou “perps” — há muito tempo um elemento básico da negociação de criptomoedas — estão sendo usados ​​para fazer apostas alavancadas em ações, commodities e outros ativos do mundo real. Em outras palavras, algumas das ferramentas que ajudaram a transformar as criptomoedas em um fenômeno especulativo estão encontrando usos muito além dos tokens para os quais foram projetadas: Wall Street está avançando com stablecoins, tokenização e a infraestrutura financeira construída sobre a tecnologia blockchain.

O interesse em contratos futuros perpétuos de ativos do mundo real, praticamente inexistente há um ano, hoje ultrapassa os US$ 17 bilhões, segundo dados da DefiLlama . Grande parte desse crescimento foi impulsionado pela Hyperliquid, a corretora de criptomoedas offshore, pioneira na vinculação de contratos futuros perpétuos a ações e commodities.

Essa mudança “conta uma história de crescimento de pessoas que querem rendimento e liquidação em infraestruturas que nunca fecham, e não de pessoas que perseguem uma narrativa ou uma criptomoeda da moda”, disse Adam McCarthy, chefe de pesquisa da empresa de negociação LO:TECH.

A busca incessante por retornos cada vez maiores ajudou a tornar o Bitcoin o ativo financeiro de melhor desempenho do mundo desde a sua criação, há 17 anos. Para os participantes de longa data do mercado de criptomoedas, a crescente institucionalização do setor e o consequente surgimento de novas alternativas, desde contratos futuros perpétuos até apostas esportivas, são vistos como um ponto de inflexão.

Em um relatório divulgado esta semana, a QCP Capital afirmou que espera que o Bitcoin permaneça na faixa de US$ 80.000 a US$ 90.000 no quarto trimestre. A tese estrutural para as criptomoedas permanece intacta, mas os fluxos por si só não são suficientes sem um catalisador dominante, escreveu a empresa.

Um ano depois, o mercado apresenta um panorama fundamentalmente diferente, afirmou a Galaxy Digital em um relatório divulgado na sexta-feira. Apesar do fracasso da regulamentação de criptomoedas nos EUA em setembro, os órgãos reguladores federais estão prosseguindo com planos para fortalecer as negociações com diretrizes sobre o uso de garantias e margens.

Tudo isso significa que uma indústria nascida de um idealismo disruptivo e definida por excessos especulativos está se integrando cada vez mais ao sistema financeiro que um dia buscou substituir. E com a inteligência artificial dominando grande parte da imaginação do mercado, as criptomoedas enfrentam um futuro diferente daquele previsto em seus primeiros anos de crescimento: menos uma rebelião contra Wall Street do que mais um setor dentro dele.

“Na maior parte dos casos, o mercado que entrou em colapso em 10/10 praticamente não existe mais”, escreveu Lucas Tcheyan, vice-presidente de pesquisa da Galaxy Digital. “O mercado que o substituiu está apenas começando a ser precificado.”

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