Prospecto do IPO da Anthropic revela profunda dependência de big techs como parceiras

O logotipo da Anthropic é visto nesta ilustração feita em 31 de março de 2023. REUTERS/Dado Ruvic/Ilustração/Foto de Arquivo

29 Set (Reuters) – O prospecto do IPO da Anthropic mostra o quanto a empresa depende ⁠de um pequeno grupo de clientes e gigantes da tecnologia, destacando os principais riscos para a desenvolvedora ⁠de IA, que pede aos investidores que apoiem seu ambicioso plano de capital intensivo, que, segundo ela, transformará a economia global.

A empresa ‌direcionou 47% de suas vendas para clientes no ano passado por meio de parceiros de nuvem, como a Amazon e o Google, da Alphabet, de acordo com uma cópia de seu pedido confidencial de IPO vista pela Reuters.

Essas duas empresas, que estão impulsionando a distribuição da desenvolvedora de IA e ‌coletando as faturas dos clientes em seu nome, também são grandes investidoras da Anthropic, fornecedoras cruciais de poder computacional e concorrentes diretas em IA.

A Amazon se recusou a comentar. A Anthropic e a Alphabet não responderam aos pedidos de comentários.

O documento oferece um raro vislumbre do interior de uma empresa que praticamente não existia há alguns anos, mas que está crescendo a um ritmo vertiginoso devido ao seu papel fundamental no desenvolvimento de modelos de IA para grandes linguagens. A Anthropic busca uma avaliação de mercado de cerca de US$2 trilhões e planeja investir centenas de bilhões nos próximos anos para acelerar seu crescimento.

A receita aumentou ⁠12 ‌vezes em 2025, chegando a quase US$4,6 bilhões, enquanto o prejuízo operacional mais que dobrou, ultrapassando US$8 bilhões, informou a Reuters com exclusividade nesta segunda-feira. Os ⁠EUA representaram quase dois terços do total das vendas.

Aproximadamente US$3,8 bilhões da receita da Anthropic vieram de clientes que pagam com base no uso do sistema de IA Claude, enquanto a receita de assinaturas totalizou US$789 milhões. A Anthropic afirmou que espera que a receita baseada no consumo represente ‘a grande maioria’ de sua receita no futuro próximo.

As vendas realizadas por meio dos marketplaces em nuvem totalizaram cerca de US$2,16 bilhões, ou 47% da receita anual da Anthropic em 2025, conforme mostra o documento.

De acordo com uma análise da Reuters, a empresa pagou ​aproximadamente US$351 milhões em taxas de distribuição às plataformas, o que sugere que os provedores de nuvem receberam cerca de 16 centavos para cada dólar dessas vendas. A Anthropic contabiliza as taxas de parceiros de canal na rubrica de despesas operacionais ‘vendas, marketing e parcerias’ em suas demonstrações financeiras.

As ​taxas são um dos aspectos de uma relação financeira cada vez mais circular. A Amazon e o Google investiram dezenas de bilhões de dólares na Anthropic, enquanto a desenvolvedora de IA fez enormes compromissos para comprar capacidade computacional.

No final de 2025, a Anthropic tinha US$54,6 bilhões em compromissos irrevogáveis de hospedagem e computação. No início de 2026, seus compromissos totais de longo prazo ultrapassaram US$417 bilhões, abrangendo 3,5 gigawatts de capacidade computacional dedicada.

A Anthropic, em seu prospecto, apresentou essas relações como uma vantagem. Afirmou que, ao oferecer seu modelo de IA Claude por meio das plataformas em nuvem da Amazon, do ‌Google e da Microsoft , a empresa pode aproveitar suas vastas redes de vendas e alcançar clientes que ​já usam seus serviços, acelerando a ‘penetração no mercado em uma escala que acreditamos ser difícil para qualquer organização individual replicar diretamente’.

Mas a empresa também reconheceu que sua dependência de um número limitado de parceiros e fornecedores ‘cria dinâmicas complexas que podem gerar conflitos de interesse e afetar negativamente nosso acesso à capacidade computacional’.

A empresa assinou um acordo de computação em nuvem com ⁠a Microsoft em novembro.

Os provedores de nuvem também obtêm visibilidade dos ​preços e termos comerciais da Anthropic, o ​que pode influenciar suas decisões sobre alocação de recursos computacionais e a agressividade com que vendem seus produtos, segundo o documento. As empresas de nuvem também são clientes da Anthropic, conforme observado.

A ⁠dependência da Anthropic em relação à Amazon e ao Google aumentou à medida ​que sua receita disparou. As vendas por meio dessas duas empresas subiram de 11% da receita em 2023 para 32% em 2024 e para quase metade no ano passado.

A arrecadação de caixa da empresa também é cada vez mais canalizada por meio desses terceiros, que foram responsáveis pela cobrança de 60% dos US$909 milhões em contas de clientes ​em aberto no final de 2025, um aumento em relação aos 42% em 2024. A Anthropic alertou que disputas ou atrasos nesse processo podem prejudicar o fluxo de caixa, mesmo que a empresa contrate diretamente com os clientes.

Sua base de clientes também é ​concentrada, com dois clientes não identificados gerando 12% ⁠da receita cada um no ano passado. A Anthropic alertou que muitos de seus maiores clientes não estão vinculados a contratos de longo prazo e podem reduzir ou interromper os gastos.

Os relacionamentos com ⁠a nuvem também complicaram as comparações financeiras com a concorrente OpenAI.

A Anthropic contabiliza o valor total dos contratos de marketplace — acordos de venda em que os clientes compram acesso ao Claude por meio do marketplace de um provedor de nuvem — como receita, pois define os preços e fornece o serviço, enquanto registra a comissão das plataformas como custo de marketing.

A OpenAI informou a investidores e funcionários que essa abordagem infla a receita declarada da Anthropic em bilhões de dólares, conforme noticiado pela Reuters em junho. Na ocasião, a Anthropic declarou à Reuters que segue as práticas contábeis estabelecidas, reconhecendo a receita bruta por ser a ‘principal’ na transação.

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