Equatorial tem desconto “injustificado” e múltiplos catalisadores, diz Morgan Stanley

O Morgan Stanley reiterou sua visão positiva para Equatorial ( EQTL3 ) após participar do Dia do Investidor da companhia realizado na última quinta-feira (20), classificando a empresa como uma plataforma diversificada negociada com um desconto injustificado.

Segundo o banco, a ação oferece uma taxa interna de retorno (TIR) real de aproximadamente 13,5%, além de exposição a potenciais catalisadores, como avanços na agenda regulatória e possíveis operações de fusões e aquisições (M&A).

Por volta das 10h32, as ações da companhia subiam 1,06%, cotadas a R$ 35,34.

Para o Morgan Stanley, a estratégia de crescimento diversificada da Equatorial apresenta retornos ajustados ao risco atrativos, apoiados pelo histórico de recuperação de ativos e pela disciplina na alocação de capital, com foco em Taxa Interna de Retorno (TIR). Embora o banco não considere novas aquisições em seu cenário-base, avalia que a companhia merece um prêmio pelo histórico de geração de valor por meio da alocação de capital e pela possibilidade de reinvestir em novas oportunidades.

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A Equatorial já investiu cerca de R$ 20 bilhões em despesas de capital (capex) que ainda não foram incorporadas à base de ativos regulatórios (RAB), criando uma trajetória de crescimento dos resultados e redução gradual da alavancagem, atualmente em 3,1 vezes a dívida líquida/Ebitda.

As reestruturações operacionais em andamento no Rio Grande do Sul, Goiás e Amapá também devem continuar contribuindo para a expansão das margens e do fluxo de caixa.

Outro destaque é a agenda regulatória dos próximos 12 meses, que inclui atualização do banco de dados de preços, perdas de energia, fator de produtividade e reconhecimento de investimentos realizados entre ciclos tarifários, entre outros temas. Segundo a administração, essas iniciativas podem adicionar entre R$ 1,2 bilhão e R$ 2,3 bilhões ao Ebitda potencial.

Na avaliação do Morgan Stanley, embora o mercado já reconheça o forte potencial de crescimento orgânico da Equatorial, os avanços regulatórios podem abrir espaço para revisões positivas nas projeções de lucro e novas oportunidades de criação de valor à medida que a visibilidade aumentar.

O Goldman Sachs também manteve recomendação de compra para a Equatorial, pois continua a considerá-la uma de suas ações preferidas no setor de utilities, ao lado de Axia ( AXIA3 ) e Sabesp ( SBSP3 ). Na avaliação do banco, a companhia se destaca pela qualidade na alocação de capital e negocia a uma valuation atrativa, com TIR real de aproximadamente 13%.

A equipe do Goldman Sachs acredita que a recente piora do ambiente macroeconômico, especialmente com a abertura da curva de juros, vem pressionando as ações, dado o elevado nível de alavancagem da Equatorial, de aproximadamente 4 vezes a dívida líquida/Ebitda em base pro forma. “Essa tendência representa o principal risco de curto prazo para a tese de investimento, embora os fundamentos operacionais da companhia permaneçam sólidos”, conclui.

Após os encontros com a administração, o Itaú BBA afirmou ter saído do evento com uma visão positiva para as perspectivas da Equatorial nos próximos anos e manteve a recomendação de Outperform (desempenho acima da média do mercado) para as ações, com preço-alvo de R$ 53,50.

O Goldman Sachs e Morgan Stanley também reiteraram recomendação de compra para ações da Equatorial, com preço-alvo de, respectivamente, R$ 46 e R$ 50.

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