EcoRodovias pode ter ganho de mais de 100% dependendo da eleição, diz Acuto Capital

A perspectiva de uma expressiva valorização para a EcoRodovias ( ECOR3 ) diante de diferentes desfechos políticos e econômicos se tornou um dos principais exemplos de estratégia da Acuto Capital para o mercado de ações.

O fundador da gestora, Marcus Fadul, explicou durante participação no podcast Stock Pickers que a leitura das urnas e a expectativa de movimentação nas taxas de juros são os pilares centrais para selecionar empresas com alta assimetria entre risco e retorno no portfólio.

O potencial de valorização da concessionária está diretamente ligado às projeções para o cenário eleitoral e seus desdobramentos no mercado financeiro. “Se der Lula, a gente enxerga no máximo 20% de downside da tela; no cenário de dois anos, a gente enxerga mais de 100% de upside para a EcoRodovias”, disse Fadul.

A sensibilidade da EcoRodovias ao custo de capital torna o papel uma das principais posições para capturar o potencial fechamento da curva de juros, especialmente nos vértices de três a cinco anos, de acordo com o gestor.

A empresa apresenta R$ 6 bilhões em valor de mercado frente a uma dívida de R$ 25 bilhões, acumulando um valor de firma de R$ 30 bilhões. Além do endividamento consolidado, a concessionária possui R$ 35 bilhões em compromissos de investimentos em bens de capital previstos para os próximos cinco anos, somando R$ 60 bilhões em compromissos financeiros totais.

A alavancagem financeira mais elevada da organização faz com que as oscilações nas taxas futuras de juros afetem de maneira direta a sua rentabilidade final e o seu valor justo. “Na nossa conta, a cada 100 pontos-base que a curva de juros caia nos próximos três anos, são 10% a mais de lucro”, detalhou.

O foco da gestão permanece na análise microeconômica das empresas, mas a identificação de grandes deslocamentos no cenário macro funciona como alavanca para potencializar a seleção de ativos.

O resultado da eleição presidencial afeta a trajetória da dívida pública, a sustentabilidade fiscal e as curvas de precificação de risco do país.

Fadul ainda enfatiza que, em momentos anteriores de inflexão global, como o início da guerra na Ucrânia em 2022, a mudança estrutural na oferta de petróleo alterou a dinâmica das produtoras e favoreceu o desempenho das ações da Petrobras ( PETR4 ), que acumulou rentabilidade contínua desde a invasão, demonstrando como viradas estruturais destravam valor no mercado acionário.

Para a Acuto Capital, a principal forma de atravessar o período pré-eleitoral é com a preservação absoluta da liquidez na construção da carteira da gestora. A estratégia se baseia na manutenção de ativos de alta negociação para que seja mais “fácil” alterar posições à medida que as notícias eleitorais se tornem mais concretas.

O modelo que a gestora usa para analisar a eleição foca na votação dos primeiros colocados no primeiro turno e a diferença de votos entre eles para calcular quem tem mais chance de vencer.

De acordo com Fadul, cerca de dois terços dos votos de candidatos da terceira via e de outros concorrentes tendem a ir para a candidatura de Flávio no segundo turno, enquanto um terço deve ir para Lula, considerando que cerca de 20% dos eleitores não vão votar.

A equipe da gestora acompanha de perto os detalhes das pesquisas de opinião para testar diferentes cenários. Para acelerar essa análise e identificar tendências antes do mercado, a Acuto Capital usa ferramentas de inteligência artificial.

“A gente se apega muito mais aos elementos, às quebras e aos internos das pesquisas, e menos ao número em si, porque acha que ele não tem capacidade de precisar com tanta precisão”, afirma Fadul.

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