BBA eleva preços-alvo de Ultrapar e Vibra com expectativa de margens fortes no 3T

Pistola de gasolina em posto de combustíveis, em Brasília – 07/03/2022 (Foto: REUTERS/Adriano Machado)

O Itaú BBA elevou os preços-alvo de Vibra ( VBBR3 ) e Ultrapar ( UGPA3 ), de R$ 40 para R$ 45 e de R$ 38 para R$ 43, respectivamente, mantendo a recomendação de compra para ambas as distribuidoras de combustíveis.

A revisão reflete a expectativa de que as margens permaneçam fortes no terceiro trimestre, ainda acima dos níveis registrados no primeiro trimestre, sustentando estimativas mais elevadas para o segundo semestre de 2026.

Anúncio reforça a tese de uma possível reprecificação das ações da companhia

O BBA prevê margem de R$ 350 por metro cúbico no terceiro trimestre e de R$ 250 por metro cúbico no quarto trimestre para ambas as companhias, acima da projeção anterior de R$ 200 por metro cúbico. A normalização das margens, contudo, deve ocorrer apenas a partir de 2027.

Para o Itaú BBA, a dinâmica recente das importações de combustíveis pode favorecer a Vibra em relação à Ipiranga, principal operação da Ultrapar. O retorno da Petrobras às importações, a distribuição desigual de subsídios, a proibição de exportações de combustíveis pela Rússia e os preços recordes do diesel podem gerar uma divergência nas margens unitárias entre as empresas.

O banco ainda vê espaço para uma remuneração maior aos acionistas, diante da melhora dos balanços e da geração de caixa. Pelas estimativas do BBA, a Vibra poderia apresentar dividend yield de 10% em 2027, considerando alavancagem líquida de 1,5 vez, enquanto a Ultrapar poderia alcançar 7%, com alavancagem líquida de 1 vez.

Apesar da visão positiva, o Itaú BBA pondera que as ações já negociam a múltiplos relativamente elevados para 2027: 10,4 vezes o lucro para a Vibra e 9,8 vezes para a Ultrapar. Assim, novas altas dependeriam principalmente de revisões para cima nas estimativas de margens estruturais.

Para o banco, porém, a combinação de margens ainda saudáveis, geração de caixa e desalavancagem mantém um cenário favorável para as duas empresas no curto prazo.

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