Anthropic: prospecto de IPO mostra que empresa é dependente de rivais

O prospecto para a oferta pública inicial (IPO, na sigla em inglês) da Anthropic expôs o grau de dependência da empresa em relação a um pequeno grupo de clientes e gigantes da tecnologia .

O documento mostra que Amazon e Google têm papel central na distribuição dos produtos da companhia, no fornecimento de capacidade computacional e na cobrança de clientes — enquanto também são grandes investidoras e concorrentes diretas no mercado de inteligência artificial (IA) .

Segundo uma cópia do pedido confidencial de IPO obtida pela Reuters , 47% das vendas da Anthropic para clientes em 2025 passaram pelos marketplaces de nuvem da Amazon e do Google .

As duas empresas também são fornecedoras importantes da capacidade computacional utilizada pela Anthropic. A Amazon e o Google investiram dezenas de bilhões de dólares na desenvolvedora de IA, que, por sua vez, assumiu compromissos de longo prazo para adquirir infraestrutura de computação.

A Anthropic busca uma avaliação de mercado de aproximadamente US$ 2 trilhões (R$ 10,4 trilhões) , enquanto planeja investir centenas de bilhões de dólares nos próximos anos para acelerar sua expansão.

As vendas realizadas pelos marketplaces de nuvem da Amazon e do Google chegaram a aproximadamente US$ 2,16 bilhões (R$ 11,2 bilhões) em 2025 , equivalente a 47% da receita anual da Anthropic.

Uma análise da Reuters aponta que a empresa pagou cerca de US$ 351 milhões (R$ 1,8 bilhão) em taxas de distribuição às plataformas. Isso equivale a aproximadamente US$ 0,16 para cada dólar vendido por esses canais.

A Anthropic contabiliza essas taxas na categoria de despesas operacionais relacionada a vendas, marketing e parcerias.

A dependência aumentou rapidamente nos últimos anos. Em 2023, as vendas por meio de Amazon e Google representavam 11% da receita da Anthropic. Em 2024, chegaram a 32% e, em 2025, alcançaram quase metade do faturamento.

O relacionamento cria uma estrutura financeira peculiar: as duas gigantes investem na Anthropic, fornecem capacidade computacional e ajudam a vender seus produtos, enquanto também competem com a empresa no desenvolvimento de sistemas de IA.

No prospecto, a Anthropic reconhece que depender de um número limitado de parceiros e fornecedores “cria dinâmicas complexas que podem gerar conflitos de interesse e afetar negativamente nosso acesso à capacidade computacional”.

A dependência da Anthropic não se limita à distribuição. No fim de 2025, a empresa tinha US$ 54,6 bilhões (R$ 284,2 bilhões) em compromissos não canceláveis de hospedagem e computação . No início de 2026, o total de compromissos de longo prazo havia ultrapassado US$ 417 bilhões (R$ 2,1 trilhões) , abrangendo 3,5 gigawatts de capacidade computacional dedicada . A empresa também assinou um acordo de computação em nuvem com a Microsoft em novembro.

No prospecto, a Anthropic apresenta o relacionamento com Amazon, Google e Microsoft como uma vantagem comercial. Ao disponibilizar o Claude nas plataformas dessas empresas, a desenvolvedora consegue utilizar as redes de vendas das gigantes e alcançar clientes que já utilizam seus serviços.

A companhia afirma que isso permite acelerar a penetração no mercado em uma escala que seria difícil de reproduzir individualmente.

Ao mesmo tempo, os provedores de nuvem têm acesso aos preços e termos comerciais praticados pela Anthropic. Segundo o documento, isso pode influenciar decisões sobre a distribuição de capacidade computacional e sobre o esforço das próprias empresas para vender os produtos da companhia.

Os provedores de nuvem também estão entre os clientes da Anthropic.

A concentração também aparece na maneira como a Anthropic recebe os pagamentos.

Amazon e Google foram responsáveis pela cobrança de 60% dos US$ 909 milhões (R$ 4,7 bilhões) em contas de clientes em aberto no fim de 2025 . Em 2024, a participação havia sido de 42%. A Anthropic alerta que disputas ou atrasos nesse fluxo de cobrança podem prejudicar seu caixa, mesmo nos casos em que os contratos são firmados diretamente entre a empresa e seus clientes.

A base de consumidores também é concentrada. Dois clientes não identificados responderam individualmente por 12% da receita da companhia em 2025 . A empresa alerta ainda que muitos de seus maiores clientes não possuem contratos de longo prazo e podem reduzir ou interromper os gastos com seus serviços.

Os acordos com as plataformas de nuvem ainda complicam a comparação financeira entre Anthropic e sua principal concorrente, a OpenAI.

A Anthropic contabiliza como receita o valor total dos contratos realizados por marketplaces de nuvem. Nesses acordos, o cliente compra acesso ao Claude por meio da plataforma de um provedor, mas a Anthropic define o preço e fornece o serviço. A companhia registra a parcela recebida pelas plataformas como uma despesa de marketing.

A OpenAI já afirmou a investidores e funcionários que esse método faz a receita divulgada pela Anthropic parecer maior em bilhões de dólares. A Anthropic, por sua vez, disse à Reuters que segue práticas contábeis estabelecidas e reconhece a receita bruta porque é a “principal” na transação.

Rodrigo Mozelli é jornalista formado pela Universidade Metodista de São Paulo (UMESP) e, atualmente, é redator do Olhar Digital.

Publicado originalmente por Olhar Digital. Leia a matéria completa em https://olhardigital.com.br/2026/09/29/pro/anthropic-prospecto-de-ipo-mostra-que-empresa-e-dependente-de-rivais/.